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11月11日，人民銀行發(fā)布2024年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，10月末M2增速明顯回升，貸款增長(zhǎng)基本穩(wěn)定，信貸結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)不少，尤其是貸款利率保持在歷史低位水平。

值得一提的是，10月金融數(shù)據(jù)中，個(gè)人住房貸款規(guī)模企穩(wěn)，明顯好于前9個(gè)月月均減少690億元的水平，也好于前兩年同期水平。近期，樓市成交已出現(xiàn)邊際企穩(wěn)跡象，存量房貸利率下降后，個(gè)人預(yù)約提前還房貸情況有所緩解。權(quán)威人士表態(tài)，在一系列增量政策支持下，社會(huì)預(yù)期和市場(chǎng)信心將持續(xù)提升，有效融資需求也將進(jìn)一步改善。

個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)明顯

金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月末，人民幣貸款余額254.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。

前十個(gè)月，人民幣貸款增加16.52萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加2.1萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加4514億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.65萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加13.59萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.64萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加9.83萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加9977億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2987億元。

具體到10月，人民幣貸款新增信貸約5000億元，其中住戶貸款層面，不管是短期還是中長(zhǎng)期，均出現(xiàn)明顯多增。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，零售貸款方面短期貸款和長(zhǎng)期貸款均同比多增，一方面源于“雙11”促銷活動(dòng)對(duì)短貸的拉動(dòng)作用，另一方面則源于地產(chǎn)需求端刺激政策對(duì)居民加杠桿意愿的提振。

光大銀行宏觀市場(chǎng)部研究員周茂華同樣稱，10月新增信貸同比少增。主要是10月傳統(tǒng)信貸投放小月，國(guó)內(nèi)消費(fèi)、房地產(chǎn)復(fù)蘇仍需一定時(shí)間，實(shí)體信貸需求整體偏弱。從兩部門看，一方面，企業(yè)新增信貸同比少增，國(guó)內(nèi)票據(jù)融資放緩，反映目前企業(yè)部門融資需求偏弱一些。國(guó)內(nèi)宏觀政策效果向微觀主體傳導(dǎo)需要一定時(shí)間。

另一方面，居民信貸需求改善明顯。在周茂華看來(lái)，主要是國(guó)內(nèi)宏觀政策效果釋放，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，股票市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期產(chǎn)生一定的財(cái)富效應(yīng)，疊加假期效應(yīng)等，帶動(dòng)文旅、零售消費(fèi)和樓市銷售強(qiáng)于季節(jié)性。另外，國(guó)內(nèi)資金空轉(zhuǎn)治理影響逐步減弱。從總量看，國(guó)內(nèi)信貸增速高于名義GDP增速，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，信貸資源配置效率提升。

觀察10月信貸結(jié)構(gòu)，單位中長(zhǎng)期貸款余額109萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，科技型中小企業(yè)貸款余額3.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21%，普惠小微貸款余額為33萬(wàn)億元左右，同比增長(zhǎng)15%左右，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。另外個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)有所好轉(zhuǎn)，10月個(gè)人住房貸款規(guī)模企穩(wěn)，明顯好于前9個(gè)月月均減少690億元的水平，也好于前兩年同期水平。

這離不開近期一系列政策的密集出臺(tái)實(shí)施，不僅穩(wěn)定了社會(huì)預(yù)期，還極大提振了市場(chǎng)信心，資本流動(dòng)加速，市場(chǎng)活躍度提升，政策的積極效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。

近期樓市成交已出現(xiàn)邊際企穩(wěn)跡象，存量房貸利率下降后，個(gè)人預(yù)約提前還房貸情況有所緩解。企業(yè)融資需求逐步回暖，市場(chǎng)主體對(duì)支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定的兩項(xiàng)工具熱情很高，近期資本市場(chǎng)表現(xiàn)也較為活躍。

權(quán)威專家指出，在一系列增量政策支持下，社會(huì)預(yù)期和市場(chǎng)信心將持續(xù)提升，有效融資需求也將進(jìn)一步改善?？紤]到有些增量政策還在陸續(xù)落地，貸款審核、授信、提款等也需要一個(gè)過(guò)程，未來(lái)政策效應(yīng)還會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)顯現(xiàn)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將更加有力有效。

帶動(dòng)M1數(shù)據(jù)改善

貨幣供應(yīng)方面，金融數(shù)據(jù)顯示，M2增速繼續(xù)回升，穩(wěn)增長(zhǎng)力度明顯加大。10月末，廣義貨幣（M2）余額309.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.5%。狹義貨幣（M1）余額63.34萬(wàn)億元，同比下降6.1%。流通中貨幣（M0）余額12.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%。前十個(gè)月凈投放現(xiàn)金9003億元。

2023年是疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段的第一年，M2增速明顯回升，導(dǎo)致基數(shù)較高。從剔除基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年10月末M2平均增長(zhǎng)8.9%，保持了流動(dòng)性合理充裕。

權(quán)威專家分析，M2企穩(wěn)回升主要有多方面原因。一方面，債市和理財(cái)資金開始向存款回流。近期人民銀行出臺(tái)了一攬子增量金融政策，有效改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場(chǎng)信心提振，資本市場(chǎng)回穩(wěn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好由避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)轉(zhuǎn)向更為積極的資產(chǎn)配置。

另外，銀行向證券、基金等非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融資增加。隨著支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展兩項(xiàng)工具正式推出落地，商業(yè)銀行向非銀機(jī)構(gòu)的融資增多，既促進(jìn)了銀行與非銀機(jī)構(gòu)之間的資金融通，增強(qiáng)金融市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)也對(duì)派生增加M2產(chǎn)生了直接的推動(dòng)作用。

此外，財(cái)政支出加快，財(cái)政存款更多轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款。隨著財(cái)政支出節(jié)奏加快，穩(wěn)增長(zhǎng)逐步加力，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門存款同比增多。

“9月末部分資金由理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品向權(quán)益市場(chǎng)回流，且在10月并未流失，因此繼續(xù)支持了M2表現(xiàn)?！泵髅魍瑯咏庾x到，在他看來(lái)，M1同比增速觸底回升，一方面和政府債落地運(yùn)用有關(guān)：在經(jīng)歷了兩個(gè)月的政府債發(fā)行高峰后，發(fā)債資金逐步開始撥付使用，財(cái)政存款向地方機(jī)關(guān)單位、企業(yè)賬戶轉(zhuǎn)移會(huì)形成階段性活期資金。另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求端的刺激政策開始發(fā)揮作用：10月房地產(chǎn)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)有所回暖，居民購(gòu)房需求釋放，資金從居民賬戶轉(zhuǎn)移為房地產(chǎn)企業(yè)的活期存款，帶動(dòng)M1數(shù)據(jù)改善。

另外，在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上，社會(huì)融資規(guī)模仍保持較高增長(zhǎng)。2023年10月，社會(huì)融資規(guī)模中的政府債券新增1.56萬(wàn)億元，比2020—2022年的同期均值高1.1萬(wàn)億元，明顯超出季節(jié)規(guī)律。主要是由于去年10月開始加速發(fā)行地方政府特殊再融資債券，當(dāng)月新增逾1萬(wàn)億元，用于償還拖欠企業(yè)賬款等存量債務(wù)，推高社會(huì)融資規(guī)?；鶖?shù)，對(duì)今年10月同比增速產(chǎn)生了下拉效應(yīng)。

權(quán)威專家認(rèn)為，信貸增量短期內(nèi)一定程度上受到地方化債的下拉影響，存量貸款中部分融資平臺(tái)債務(wù)被償還或置換；但長(zhǎng)期看，地方政府債務(wù)壓力緩釋后，更有利于“輕裝上陣”發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)于紓解債務(wù)鏈條、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等都有積極效應(yīng)。

明年貨幣政策有望保持較強(qiáng)力度

今年10月末，不管是社會(huì)融資規(guī)模還是M2增速，仍比前三季度的名義GDP增速高3—4個(gè)百分點(diǎn)，總體來(lái)看，金融支持力度保持穩(wěn)固。

今年以來(lái)，人民銀行不斷加大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，先后四次實(shí)施了比較重大的貨幣政策調(diào)整，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，市場(chǎng)反應(yīng)積極正面，社會(huì)預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，人民銀行多次公開表示堅(jiān)持支持性的貨幣政策，從實(shí)際運(yùn)行情況看，貨幣政策名義上是“穩(wěn)健”，實(shí)際上是適度寬松的。今年以來(lái)的貨幣政策力度也是近年來(lái)最大的，受到了市場(chǎng)的普遍好評(píng)。

就在近日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表態(tài)，下一步，將加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策調(diào)控的強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控的精準(zhǔn)性，有效落實(shí)存量政策，加力推動(dòng)增量政策落地見效。保持流動(dòng)性合理充裕，降低企業(yè)和居民融資成本。繼續(xù)實(shí)施好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，強(qiáng)化對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。增強(qiáng)宏觀政策一致性，貨幣、金融政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策形成合力。堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，支持性的貨幣政策立場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)改變，明年貨幣政策有望繼續(xù)保持較強(qiáng)力度，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

權(quán)威專家分析，實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，需要財(cái)政發(fā)揮更大作用，財(cái)政力度不足會(huì)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的制約。近期全國(guó)人大新聞發(fā)布會(huì)宣布，將通過(guò)一次性增加6萬(wàn)億元政府債務(wù)限額置換地方存量隱性債務(wù)，并額外安排五年共4萬(wàn)億元新增地方專項(xiàng)債用于化債，這些政策將大幅節(jié)約地方利息支出，緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型銀行補(bǔ)充資本，優(yōu)化稅收政策支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)行地方專項(xiàng)債支持回購(gòu)存量土地等政策也將陸續(xù)推出，未來(lái)財(cái)政政策效果將逐步顯現(xiàn)。